铁路产业链步入超长景气周期混合

铁路产业链步入超长景气周期

国务院副总理张德江在第七届世界高速铁路大会上表示，中国政府已将高速铁路作为优先发展的战略性新兴产业，将在财政投入、建设用地、技术创新、经营环境等方面加大支持力度。这意味着中国政府已经向全世界宣告了我国大力发展高铁的决心，彻底打破了某些人对高铁建设的过热问题、资金问题、营运问题等的疑虑，坚定了我们的“十二五”期间中国铁路将凸现两个超预期的观点。

一是建设规模超预期。“十二五”期间我国新建和改扩建高速铁路里程(时速200公里及以上)将达到4万公里，铁路总运营里程将提前达到12万公里。尤其是2012年以后，在客运专线网初具规模的基础上，我国有望同时启动老线的货运专线(重载化)改造，进而把中国的铁路大开发推向高潮。我们判断“十二五”期间我国铁路的投资规模将有望达到5万亿元，未来十年投资规模有望达到甚至超过11.18万亿元。

二是市场化改革超预期。我国铁路投融资体系的市场化改革早在2005年7月就已经开始了，但效果甚微，关键是运营机制的约束。我们判断，我国铁路运营机制的市场化改革有望在“十二五”期间破题，时间敏感点在2012年前后。

我们判断，未来十年中国铁路投资规模将达到甚至超过11.18万亿元，其中基建投资规模有望达到8.67万亿元，更新改造等其他投资规模有望达到6940.56亿元，装备投资规模有望达到1.81万亿元，其中动车组有望达到6747.67亿元。巨大的市场规模，必将拉动从基建到装备，再到上游零部件等整个铁路产业链步入超长高景气周期。

行业评级：在铁路投资长期持续高增长的拉动下，我国铁路产业链步入了超长景气周期，确定性高增长，必将享受确定性高溢价，因此我们看好整个铁路产业链的投资机会，维持行业看好评级。

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